本年以来，港股指数举座强盛高潮，发扬强于同期众人主要股指，恒生AH股溢价指数络续回落。6月12日，该指数盘中创下126.91点，创2020年6月以来新低。放荡6月13日收盘，恒生AH股溢价指数报128.05点，本年以来该指数举座着落出奇10%。

A股相对H股溢价历来是广大风光，当今有42家公司AH股溢价率仍出奇100%。与此同期，A股相对H股折价的公司也缓缓多见，宁德期间、药明康德、招商银行等H股股价均高于A股。

比拟A股，H股更易受众人流动性影响，外资增配与南向资金络续涌入鼓动H股估值普及，收缩与A股的价差。多位业内东说念主士以为，短期内AH价差有望捏续缩窄，面前的变化可能预示着新一轮永远趋势的驱动。

AH溢价指数年内着落超10%

本年以来，H股相对A股的价差快速络续。

本年3月起，恒生AH股溢价指数渐渐脱离夙昔几年130点至150点的运行区间，驱动趋势性络续。6月12日，AH溢价指数最低跌至126.91点，创2020年6月以来新低。放荡6月13日，AH溢价指数处于五年以来低位。

据兴业证券张启尧团队统计，从板块来看，当今汽车、有色、传媒、电力斥地行业的AH溢价率已降至近十年最低水平，机械、环保、电子、通讯、煤炭、交通运载等行业的AH溢价率也降至10%以下较低分位。

多家银行H股年内涨幅出奇20%，金融行业AH溢价也大幅缩窄。对比本岁首，中信银行溢价率由39.63%降至26.76%，农业银行溢价率从34.18%降至10.54%，交通银行溢价率从31.74%降至14.88%。

业内东说念主士以为，在H股广大折价下，即便通过分成税较高的港股通渠说念，仍有不少银行的H股股息率较A股更高。频年来，下调港股通股息红利税率的询查较多，后续减税政策若落实，银行H股的红利上风将进一步扩大，因而招引不少公募基金、险资布局银行H股。此外，宏不雅政策指向镌汰银行系统性风险的标的，有助于银行股的再行订价。

部分企业出现H股溢价

一直以来，A股相对H股存在系统性溢价，但宁德期间、招商银行、药明康德等公司却出现AH折价，这一风光或诠释阛阓订价逻辑发生了变化。

以药明康德为例，6月13日，其H股收盘价为79.7港元/股，年内涨幅出奇40%，其A股收盘价为68.27元/股，年内涨幅出奇20%。

业内东说念主士以为，港股阛阓是离岸阛阓，受外围波动影响更大。2025年以来，增量资金首选流入的港股板块即是医药板块。岁首于今，恒生转变药指数涨幅出奇70%，恒生港股通医疗保健指数涨幅出奇60%，均显赫跑赢A股同类指数。港股阛阓至少半数以上资金来自国际投资机构，因而机构投资者的偏好很大程度上主导港股走势。“一般外资对财务景况较为垂青，盈利才略强、有闲散现款流的医药股，容易获取外资的爱重。”别称国际医药投资东说念主士说。

中金公司国际策略首席分析师刘刚以为，尽管多半AH股呈现港股折价态势，但部分优质公司在特定时段出现港股溢价并非弗成能。海螺水泥、中国祯祥、福耀玻璃及宁沪高速等公司齐曾出现港股股价高于A股的情况。此类公司AH折价风光的造成，主要基于两大要求：一是公司发展契合举座宏不雅与产业趋势；二是更贴合外资投资模范。短期内，往复热心及技能性要素也会对股价发扬起到助推作用。

AH价差有望进一步缩窄

本年恒生AH股溢价指数捏续络续，受多垂危素影响。

星河证券策略首席分析师杨超以为，从阛阓发扬看，2025年以来港股捏续领跑，放荡6月13日恒生指数累计高潮19.11%，显赫优于同期A股主要指数发扬。从资金流向看，即便濒临外部冲击，南向资金年内仍净买入港股阛阓6813.27亿港元，远超旧年同期。更深档次原因在于国际成本对中国财富信心的增强：一方面，稳增长政策捏续发力鼓动宏不雅数据边缘改善，重复AI等科技限度冲突，普及了众人投资者对中国财富的设立意愿；另一方面，港股行为东说念主民币国际化及中概股讲求的垂危平台，其策略定位与估值上风招引表里资对其价值协力重估。

关于恒生AH股溢价指数的走势，业内广大以为，短期内，港股相较A股的强势发扬可能延续，有望鼓动价差进一步收窄。从历史上看，在2008年至2014年长达六年时刻里，A股相对H股的溢价也一度呈现收窄趋势，以致出现A股较H股举座折价的情况。

杨超以为，中永远来看，若稳增长政策加码带动经济数据改善，A股盈利预期缔造或驱动AH股溢价反弹。港股在流动性宽松、国际成本再设立及中概股讲求等要素撑捏下，估值缔造动能或捏续压制AH溢价。跟着AH阛阓互联互通深刻及A股机构化程度加快，溢价核心有望系统性镌汰。

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